东吴证券_食品饮料行业深度报告：啤酒2025年报及2026一季报总结：需求韧性仍在，期待旺季恢复向好_20260508

【核心观点】 2025年啤酒板块营收同比+2.02%，净利润同比+15.09%，2026Q1业绩延续增长。量价分化中吨价提升明显，毛利率持续改善。2026年旺季有望恢复向好，中高档产品表现强劲。 【关键要点】 • 2025年啤酒板块营收694.15亿元，净利润83.91亿元，同比分别增长2.02%和15.09%。 • 2026Q1啤酒板块营收202.50亿元，净利润26.73亿元，同比分别增长1.03%和6.12%。 • 燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等龙头企业量价表现分化，毛利率持续提升主要因成本控制和吨价优化。 • 2026年旺季需求有望恢复，中高档产品增长加速，成本压力可控。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期 ⚠ 食品安全问题 ⚠ 中高档啤酒竞争加剧