📊 AI 智能摘要
【核心观点】
科大讯飞2025年业绩稳健增长，归母净利润同比增长49.85%，盈利能力持续改善。公司AI大模型技术迭代升级，星火X1.5模型性能行业领先，商业化加速落地，智慧教育、智慧医疗、智能汽车等领域表现亮眼。维持“买入”评级，2026-2028年EPS预测为0.49元至0.84元，对应P/E分别为101.75倍至59.59倍。
【关键要点】
• 2025年营收同比增长16.12%，归母净利润同比增长49.85%，毛利率稳定在42.36%。
• AI大模型星火X1.5性能对标GPT-5（high）的95%以上，中标金额23.16亿元，全行业第一。
• 构建“API经济”+“Token经济”双轮增长模式，平台开发者超1000万，大模型开发者达229万。
• 智慧教育市占率超75%，智能汽车出货量超7300万套，海外市场营收同比增长275%。
• 现金流创历史新高，经营活动现金流量净额32.08亿元。
【风险提示】
⚠ AI大模型应用落地不及预期
⚠ 商业化推进速度不及预期
⚠ 行业竞争加剧