📊 AI 智能摘要
【核心观点】
健友股份2025年业绩短期承压，但生物药商业化元年开启，海外制剂出口增长强劲，尤其是美国和欧洲市场。公司加大研发投入，推进生物类似药和创新药，2026-2028年预计净利润增速49.6%至20.4%，对应PE从25倍降至12倍。
【关键要点】
• 2025年营收微增，净利润下滑，主要受原料药收缩、销售费用增加和汇率波动影响。
• 生物药商业化元年开启，首个阿达木单抗生物类似物获FDA批准，海外销售表现优异。
• 2026年预计营收46.61亿元，归母净利润8.70亿元，同比增长49.6%，PE降至16.9倍。
• 风险包括行业政策、贸易政策、原材料价格波动、市场竞争加剧及研发失败风险。
【风险提示】
⚠ 行业政策风险（含中美贸易政策）
⚠ 原材料价格波动风险
⚠ 市场竞争加剧风险
⚠ 药品研发失败风险