工业自动化仪表龙头，国产替代持续推进

【核心观点】 报告聚焦川仪股份，强调其作为国内工业自动化仪表龙头的地位。尽管短期业绩受结构性矛盾影响，但公司通过深耕传统领域、拓展新领域及推进国产替代，长期增长空间广阔。国机集团入股有望增强协同效应。预计2026-2028年营收和净利润稳步增长，维持'买入'评级，目标PE估值13.22-10.15倍。 【关键要点】 • 公司是国内工业自动化仪表领先企业，深耕超60年，产品体系完备，业务覆盖化工、石油、核电等多领域 • 2025年收入下滑，但2026Q1业绩回正，经营逐步企稳；毛利率和净利率保持稳定 • 国产替代加速，中国自动化仪表市场空间广阔，公司人均创收接近国际龙头水平 • 国机集团控股，协同效应增强产业链资源整合能力，助力高端领域突破 • 预计2026-2028年营收和净利润年均增长约3-15%，估值从13.22倍降至10.15倍 【风险提示】 ⚠ 国产替代进度不及预期 ⚠ 新行业/新产品拓展不及预期