石油加工行业大炼化周报：油价大幅下跌，炼化产品盈利普遍改善

【核心观点】 本报告指出，受中东地缘政治缓和预期推动，国际油价大幅下跌，导致国内油价同步回落，进而使得国内炼化板块整体盈利水平显著提升。尽管油价下跌利好炼化企业，但报告也提示了装置投产进度、宏观经济和地缘政治风险等因素可能带来的下行压力。 【关键要点】 • 受中东和平协议预期升温，国际油价周内跌幅超8%，国内油价跟随下跌。 • 炼油板块：成品油价差明显改善，中东局势缓和是主因。 • 化工板块：成本下行支撑产品盈利，丙烯腈、EVA、纯苯等产品价差显著扩大。 • 聚酯板块：PX、PTA、MEG价格全面下挫，涤纶长丝因成本压缩盈利改善。 • 大炼化公司股价近期多数下跌，桐昆股份、新凤鸣逆势上涨。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治冲突或厄尔尼诺现象导致油价大幅波动。 ⚠ 宏观经济增速放缓，影响下游产品需求。 ⚠ 大炼化装置投产进度不及预期。 ⚠ 产业链产能重大变动风险。