📊 AI 智能摘要
【核心观点】
钼行业供需持续紧平衡，供给端资源稀缺且伴生矿为主，海外增量有限；需求端高端钢铁需求稳健，风电、半导体等新兴领域增速显著。预计2026-2028年供需缺口仍将存在，行业景气度维持高位。
【关键要点】
• 供给端：钼矿多为伴生矿，开发周期长，海外增量乏力，国内供给2028年集中释放
• 需求端：高端工程钢支撑基本盘，风电（单GW耗钼100-120吨）、半导体（3D NAND用钼量激增）、油气管道、军工需求快速成长
• 供需预测：2025年全球供需缺口约400吨，中国进口依赖度高，原料缺口2.4万吨
【风险提示】
⚠ 钼价波动风险
⚠ 下游需求不及预期（尤其风电装机、半导体产能扩张）
⚠ 海外资源博弈超预期扰动