国金证券_计算机行业研究：海外哪些AI应用在反弹_20260510

【核心观点】 海外AI应用反弹核心驱动因素为Datadog等企业业绩超预期，验证AI基础设施需求真实存在且未吞噬应用层SaaS，企业IT需求韧性强劲。报告建议关注高壁垒AI应用（如Seedance 2.0）及AI Infra与信创共振方向，认为估值已跌至历史底部，具备修复弹性。 【关键要点】 • 本轮IGV反弹由Datadog业绩超预期引发，验证AI Infrastructure需求真实存在，且AI未颠覆应用层SaaS。 • 行业估值已回落至历史底部，业绩证伪‘AI吞噬论’后估值修复弹性显著。 • 看好高景气高壁垒场景（如Seedance 2.0驱动的AI视频生成）及信创+AI Infra共振方向。 • 标的：大模型（智谱、腾讯控股等）、AI Infra（达梦数据、星环科技等）、信创（金山办公、中国软件等）。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术研发进度不及预期风险 ⚠ 下游资本开支周期性波动风险