太平洋_大客户战略持续发力，业绩保持高增速_20260510

【核心观点】 行动教育发布2026Q1财报，营业收入同比增长32.70%，归母净利润增长38.26%，扣非净利润大幅增长61.55%，现金收款增长112%。毛利率提升至76.53%，期间费用率优化。百校计划稳步推进，计划至2030年完成全国100家分校布局。太平洋证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年净利润增速分别为20.54%、14.67%、13.64%，对应PE为19X、17X、15X。 【关键要点】 • Q1业绩高速增长：营收同比增长32.70%，归母净利润同比增38.26%，扣非净利润同比增长61.55% • 百校计划持续推进：2025年完成10家分校布局，2026年计划新增15家，目标2030年全国100家 • 财务指标改善：毛利率达76.53%，净利率23.07%，现金收款激增112%，合同负债达12.23亿元 • 估值建议：2026年PE 19X，目标评级‘买入’ 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增速放缓可能影响业务需求 ⚠ 线下课程培训受限的风险 ⚠ 市场竞争加剧导致招生不足的风险