开源证券_公司深度报告：山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑_20260605

【核心观点】 潞安环能作为山西喷吹煤龙头，享受高新技术企业15%税率优惠，业绩弹性显著。预计2026-2028年净利润37.59亿、41.21亿、46.85亿元，同比增速237.1%/9.6%/13.7%。维持'买入'评级，当前PE 15.4倍。资源储量超13亿吨，产能扩张支撑长期增长。财务稳健，股息率具吸引力。风险包括煤价波动、产能投放不及预期及下游需求复苏缓慢。 【关键要点】 • 喷吹煤市占率第一，享受15%税收优惠，业绩弹性强 • 2026-2028年盈利预测上调，2026年同比增237.1% • 百亿探矿权注入，新增资源量13亿吨，产能逐步释放 • 财务健康，资产负债率41.56%，股利支付率超50% • 维持‘买入’评级，目标PE降至12.3倍 【风险提示】 ⚠ 煤价大幅波动风险 ⚠ 产能投放不及预期 ⚠ 下游需求复苏不及预期