📊 AI 智能摘要
【核心观点】
湖北能源发布2025年年报及2026Q1业绩，归母净利润同比小幅增长，扣非利润承压。公司修订分红政策，将2025、2026年度分红比例由不低于30%提升至不低于50%。2026Q1业绩高增主要受益于水电来水改善，同时火电板块因江陵电厂投产和煤价下降有所改善。维持‘买入’评级，预计2026-2028年归母净利润分别为19.15/19.86/20.05亿元，当前PE为20.04倍。风险包括来水不及预期、煤价涨幅超预期及电价不及预期。
【关键要点】
• 净利润同比增长5.26%，但扣非利润下降33.64%。
• 2026Q1净利润同比增长42.04%，主要因水电来水改善。
• 分红比例提升至不低于50%，2025年已分红55.61%。
• 定增29亿元用于抽水蓄能项目，'十五五'期间装机增量可观。
【风险提示】
⚠ 来水不及预期导致水电业绩下降
⚠ 煤价涨幅超预期增加火电成本
⚠ 电价不及预期影响火电和新能源业务