📊 AI 智能摘要
【核心观点】
东莞证券报告指出，通信行业在AI算力需求驱动下，2025年营业收入同比增长4.21%，净利润增速达6.98%，期间费用率同比下降，盈利能力提升。报告维持超配评级，看好光器件、光纤光缆及运营商板块，但需警惕需求不及预期、技术迭代风险及运营商转型进度等风险。
【关键要点】
• 通信行业2025年营收同比增4.21%，净利润增6.98%，期间费用率下降0.4个百分点。
• 算力红利全面释放，光模块、光纤光缆及AI相关板块业绩显著增长。
• 运营商向Token经营转型，推动业务结构改善，但传统移动数据业务承压。
【风险提示】
⚠ 需求不及预期：AI算力需求波动或低于预期。
⚠ 技术迭代风险：5G-A/6G或光通信技术迭代加速带来的不确定性。
⚠ 运营商转型风险：Token经营模式商业化落地不及预期。
⚠ 市场波动风险：行业竞争加剧或政策变动影响估值。