太平洋_金锑双轮驱动，远期成长空间广阔_20260601

【核心观点】 太平洋证券研报认为，湖南黄金(002155)金锑双轮驱动，未来成长空间广阔。公司2025年业绩同比增长75%，自产金锑为核心利润来源。2026年预计净利润25亿元，上调盈利预测并维持‘买入’评级，目标价未明确。风险包括价格波动和项目进度延迟。 【关键要点】 • 金、锑、钨产量提升显著，2025年自产金同比下滑，锑同比减少，钨产量增长。 • 收购黄金天岳和中南冶炼将提升矿产金产量，新增钨矿项目将增产钨。 • 钨品价格大幅上涨（2026Q1同比+171%），推动利润增长。 • ROE持续提升，资产负债率低，费用率下降，盈利能力增强。 • 上调2026-2028年盈利预测，维持‘买入’评级，预计三年归母净利分别为25.0/29.3/36.9亿元。 【风险提示】 ⚠ 黄金、锑、钨价格大幅波动风险 ⚠ 项目进度不及预期风险