📊 AI 智能摘要
【核心观点】
燕东微在12英寸SOI硅光和8英寸SiN硅光领域积极布局，技术研发取得突破，产能持续扩张，但面临较大折旧和股权激励费用压力。分析师维持增持评级，预计2026-2028年收入增长显著，但同期净利润为负，未来利润有望改善。
【关键要点】
• 8英寸SiN平台传输损耗低于0.1dB/cm，量产达到行业先进水平，2025年产品产出1.48万片，产能达3000片/月。
• 12英寸SOI平台加速推进，低损耗波导和高速调制器等核心工艺取得突破，发布PDK并启动客户导入。
• 产能持续扩张，8英寸BCD平台攻克100多种器件，多个工艺平台实现国产化替代。
• 预计2026-2028年收入分别为27亿、38亿、52亿元，但同期净利润为-13亿、-17亿、-14亿元，利润承压但未来有望改善。
【风险提示】
⚠ 行业周期性及公司经营业绩波动风险
⚠ 客户集中度较高及原材料供应商集中度风险
⚠ 核心技术泄密风险
⚠ 财务风险及行业竞争风险