📊 AI 智能摘要
【核心观点】
2026年一季度43家上市券商扣非归母净利润同比增长39%，年化扣非ROE升至8.26%。经纪业务贡献58%的营收增量，自营业务贡献32%，但投行业务仅21家券商正增长，分化显著。当前市净率低于近十年10%分位，估值与景气度错配，配置性价比突出。
【关键要点】
• 业绩增长：扣非归母净利润同比+39%，经纪业务增长44%贡献营收增量过半
• 业务分化：投行业务仅21家券商正增长，头部券商利润集中度高
• 估值错配：板块市净率处历史低位，与业绩表现匹配度高
【风险提示】
⚠ 监管政策收紧风险
⚠ 宏观经济不及预期风险
⚠ 市场流动性恶化风险
⚠ 券商并购进展不确定性风险