📊 AI 智能摘要
【核心观点】
上海瀚讯（300762.SZ）发布2025年年报和2026年一季报，短期业绩承压主要源于军品毛利率下降和商业航天收入不及预期。千帆星座发射加速为公司带来增长机遇，2026年在手订单达3.4亿元。公司定增计划投入'通信+无人'领域，长期卡位军用通信核心赛道。维持'增持-A'评级，暂未给出目标价。
【关键要点】
• 2025年营收增长42.2%，但净利为负；2026年一季度业绩大幅下滑
• 军品收入恢复但毛利率下降，商业航天收入不及预期
• 千帆星座密集发射，公司作为核心配套厂商迎来增长机遇
• 2026年拟定增投入下一代AI数据链和专用机器人，长期看好军用通信市场
【风险提示】
⚠ 千帆星座发射进度不及预期
⚠ 军品采购或商业航天需求不及预期
⚠ 募投项目短期利润承压