山西证券_重新定义AI模组，有望重回增长轨道_20260603

【核心观点】 山西证券研报指出，美格智能（002881.SZ）发布2026年一季报，营收同比小幅下降但净利润增长显著，尤其扣非净利润增长超110%。公司聚焦AI模组升级，智能体盒子、家庭网关、智能座舱等新场景布局取得突破，与高通合作深度扩展端云协同能力，2025年智能模组收入占比达66.1%。维持‘买入-B’评级，预计2026-2028年净利润年复合增速约50%，当前股价对应62.8倍PE。 【关键要点】 • 发布AI模组新品，布局智能体控制中枢，集成多大模型兼容能力 • 高通全面合作，覆盖端侧AI盒子至云端推理全链条 • 一季报盈利修复明显，净利润同比增长57.9%，扣非增长110.8% • 智能网联车短期调整后或回归增长，5G智能座舱方案升级 【风险提示】 ⚠ 存储芯片涨价抑制终端需求导致增速放缓 ⚠ 大客户采购结构调整影响汽车电子业务 ⚠ AI盒子等新品需求场景明确性存不确定性 ⚠ 固定资产投入增加可能导致短期费用上升