📊 AI 智能摘要
【核心观点】
英美烟草发布26年上半年盈利预告，维持全年3%-5%收入增长预期。新型烟草（特别是HNB和雾化）业务表现优于整体卷烟行业，尽管部分业务面临竞争压力，但新产品扩张和市场份额提升有望推动下半年回暖。报告看好新型烟草长期成长性，但提示行业竞争加剧和政策风险。
【关键要点】
• 新型烟草收入增速从低双位数提升至中双位数，整体盈利表现超预期。
• HNB业务面临核心市场份额下滑，但中高端产品HILO在多国市场表现优异，新款产品有望推动H2回暖。
• 雾化业务全球领先，美国市场份额提升显著，FDA政策支持新品扩张。
• 口含烟业务份额提升，Velo产品增速高双位数，尤其在美国市场表现强劲。
• 整体卷烟行业销量预期下调（-2.5%），但新型烟草板块成为业绩支撑点。
【风险提示】
⚠ 行业竞争加剧导致市场份额压力增大。
⚠ 政策变动（如监管变化）对雾化和口含烟业务造成不确定性。
⚠ 全球新型烟草渗透率提升不及预期的风险。