📊 AI 智能摘要
【核心观点】
泽璟制药（688266.SH）2026年一季度业绩显著改善，主要受益于ZG006授权许可收入确认，同时其四款已上市产品（泽普平、泽普生、泽普凝、泽速宁）商业化推进顺利，尤其是ZG006成功出海并与国际药企合作，新产品放量可期。预计2026-2028年归母净利润将大幅增长，维持‘买入’评级。
【关键要点】
• ZG006与艾伯维、默克达成海外及独家商业化合作，出海进展顺利。
• 已上市四款产品（泽普平、泽普生、泽普凝、泽速宁）商业化加速，获批医保并纳入指南，覆盖医院和药房数量持续增长。
• 2025年营收同比增长52.07%，2026年一季度营收同比激增440.07%，主要因ZG006授权收入。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计为5.38亿、4.70亿、8.66亿元，同比增长率分别为430.39%、-12.62%、84.15%。
• 预计2026年市盈率为49.46倍，估值逐步提升。
【风险提示】
⚠ 市场竞争加剧导致产品销售不及预期的风险。
⚠ 政策变化可能对公司研发和商业化进程产生影响。
⚠ 新产品的临床试验或市场推广不及预期的风险。