华源证券_数据中心基建推动无源光器件收入yoy+61.5%，布线产品与光器件有望持续迭代升级_20260514

【核心观点】 报告指出，公司在数据中心基建推动下，2025年实现营收22.16亿元，同比增长68.50%，净利润高速增长。无源光器件收入同比增长61.5%，境外销售额大增75%，产品向6912芯升级，400G-1.6T光模块产品已交付。预计2026-2028年净利润年均增长约34%，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 数据中心基建推动无源光器件收入增长61.5%，境外销售额同比大增75% • 产品持续迭代：超大芯数布线产品升级至6912芯，400G-1.6T光模块产品已交付 • 新增14项专利，智能制造设备研发完成，全球化产能扩张稳步推进 【风险提示】 ⚠ 境外经营风险 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 客户集中度较高