📊 AI 智能摘要
【核心观点】
金沃股份(300984)轴承套圈业务盈利改善，2025年营收12.46亿元同比增长8.7%，净利润同比增长84%，毛利率提升主要因纵向一体化布局。公司自研内嵌式绝缘套圈技术，应用于新能源汽车等场景，与杭州新剑合作推进精密丝杠业务，切入具身智能赛道。首次覆盖给予‘买入’评级，预计2026-2028年EPS为0.81/1.40/2.09元。风险包括主业修复不及预期、新业务落地不及预期、境外市场及扩产消化风险、客户集中度较高风险。
【关键要点】
• 轴承套圈业务业绩改善，2025年营收和净利润同比大幅增长
• 纵向一体化布局提升毛利率，墨西哥和泰国基地国际化扩张
• 内嵌式绝缘套圈技术应用于新能源汽车等高电压场景，打开新增长曲线
• 与杭州新剑合作开发精密丝杠，切入具身智能核心零件市场
【风险提示】
⚠ 主业修复不及预期风险
⚠ 新业务落地不及预期风险
⚠ 境外市场及扩产消化风险
⚠ 客户集中度较高风险