中银证券_社会服务行业2025年年报与2026年一季报综述：收入利润稳步成长，出行链板块高景气运行_20260514

【核心观点】 社会服务行业2025年年报和2026年一季报显示，板块收入利润稳健增长，其中旅游、酒店和免税板块表现突出。2025年收入同比增长7.90%，2026年一季度利润增速高于营收，主要得益于出行链高景气和政策红利。行业呈现温和复苏态势，但需关注消费意愿复苏不及预期和地缘政治风险。 【关键要点】 • 2025年社会服务板块营收2066.67亿元，同比增长7.90%，净利润同比增长6.10% • 2026年一季度板块营收同比增长8.69%，利润增速达11.33% • 旅游板块受益于免签政策和春秋假制度，入境游和出境游结构有所调整 • 酒店行业中高端化趋势明显，RevPAR指标逐步恢复 • 免税板块离岛免税销售加速修复，海南地区业绩显著回暖 【风险提示】 ⚠ 行业信心复苏不及预期 ⚠ 政策落地及执行不及预期 ⚠ 地缘政治变动风险