📊 AI 智能摘要
【核心观点】
珀莱雅作为国货美妆龙头，经历多轮战略升级（线上转型、大单品策略、多品牌布局）后，2025年起因管理层更迭及行业红利消退出现短期业绩下滑。新任管理层带来职业化管理体系和全球化布局能力，公司正迈向综合美妆集团。当前估值处于低位，维持‘优于大市’评级。
【关键要点】
• 公司完成线上转型、大单品策略、多品牌布局三大战略升级，2025年收入突破百亿
• 新管理层（创二代接班+职业经理人团队）推动组织架构升级，建立四级中台体系
• 主品牌稳固发展，毛利率2025年达73.3%创历史新高，多品牌矩阵（彩棠、Off&Relax）加速放量
• 港股发行及国际化进程持续推进，未来增长动能转向内生外延结合
• 2026年目标市值294.5-329.1亿元，对应股价74.2-82.9元/股
【风险提示】
⚠ 宏观经济波动影响终端消费
⚠ 新品推广不及预期风险
⚠ 行业竞争加剧导致盈利能力下降