📊 AI 智能摘要
【核心观点】
报告指出茅台部分非标产品提价，验证其市场化改革成效，白酒板块基本面平稳，建议在低位布局高端酒及顺周期弹性标的。啤酒、黄酒、休闲零食等子行业景气度分化，需关注成本压力及渠道调整。
【关键要点】
• 茅台非标产品提价（如15年份茅台+2%），检验营销改革成效
• 白酒板块估值处于低位，推荐贵州茅台、五粮液等高端酒及古井贡酒等弹性标的
• 啤酒行业成本压力可控，黄酒高端化趋势明确，休闲零食估值修复但增长中枢承压
• 调味品毛利率改善，推荐海天味业、安琪酵母
【风险提示】
⚠ 宏观经济不及预期
⚠ 区域竞争加剧
⚠ 食品安全风险