开源证券_北交所信息更新：复方消化酶集采助力终端覆盖扩大，2026Q1归母净利润+27%_20260517

【核心观点】 星昊医药发布2025年度及2026Q1业绩数据，2025年净利润同比增长24%，2026Q1净利润同比增长27%。复方消化酶胶囊中标集采扩大终端覆盖，推动销量增长。公司研发投入占营收比重11.61%，获评医药CDMO企业20强。维持'买入'评级，上调2026-2027年盈利预测，预计2026年归母净利润1.19亿元，对应PE 18.4倍。 【关键要点】 • 2025年归母净利润1.03亿元，同比增长24%；2026Q1归母净利润同比增长27%。 • 复方消化酶胶囊中标省际联盟集采，医院终端覆盖扩大，消化药产线潜力被看好。 • 研发投入占营收11.61%，入选中国医药CDMO企业20强及医药研发前五十强。 • 维持'买入'评级，上调盈利预测，2026年PE 18.4倍，未来三年归母净利润年复合增长率约19%。 【风险提示】 ⚠ 药品研发失败风险 ⚠ 药品降价及带量采购政策变化风险 ⚠ 一致性评价未通过风险