开源证券_公司信息更新报告：市场秩序可控，报表稳步出清_20260517

【核心观点】 泸州老窖维持‘买入’评级，预计2026-2028年归母净利润分别为96.5亿、101.0亿、105.1亿元，YOY为-10.9%、+4.7%、+4.1%。当前PE为14.1倍，渠道体系稳定，市场秩序良好，未来改善弹性大。2026年收入面临挑战，毛利率86.6%，净利率42.2%，费用率控制合理。2025年分红85亿，股息率5.8%，符合长期分红规划。 【关键要点】 • 维持‘买入’评级，PE估值14.1倍，未来估值逐步下降 • 渠道稳定，市场秩序良好，改善弹性大 • 2026年收入仍有较大挑战，竞品降价压力存在 • 毛利率86.6%，净利率42.2%，费用率控制合理 • 2025年分红85亿，股息率5.8%，符合长期分红规划 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动导致需求下滑 ⚠ 省外扩张不及预期