国信证券_防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极_20260506

【核心观点】 公司是国内领先的防务互连与驱动供应商，核心业务恢复稳健增长，积极布局AI算力、高速背板和液冷互连等新领域，产品耐受极端环境。未来三年预计保持高速增长，尤其在AI超算、商业航天和新能源汽车等领域有显著突破。建议关注其在新质生产力领域的投资机会。 【关键要点】 • 核心业务恢复增长，2025年营收同比增长15.82%，连接器与电机产品为主要收入来源。 • AI算力布局成效显著，高速背板、液冷互连产品已获客户认可，部分产品进入华为昇腾供应链。 • 在建项目有序推进，技术研发持续突破，全产业链布局强化成长空间。 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计3.87亿、5.39亿、6.10亿元，合理估值区间67-81元。 【风险提示】 ⚠ 产品价格下降导致毛利率下滑的风险。 ⚠ 海外订单拓展及新业务发展不及预期的风险。 ⚠ 技术更新迭代带来的竞争压力风险。