东吴证券_2025年报及26Q1季报点评：双爆款延续，关注品类拓展_20260506

【核心观点】 世纪华通2025年年报及26Q1季报显示，公司业绩实现高速增长，2025年营收同比增68%，归母净利润同比大增362%。游戏出海产品表现强劲，国内新游上线成绩优异。维持'买入'评级，调整2026-2027年净利润预测至86.1亿/105.7亿元，并下调目标估值。主要风险包括新游流水不及预期及行业政策风险。 【关键要点】 • 2025年实现营收379亿元，同比增长68%；归母净利润56.1亿元，同比增长362% • 出海产品表现强劲，《Whiteout Survival》《Kingshot》流水创新高，《龙之谷世界》首日登顶畅销榜 • 数据中心业务拓展，上海长三角计算中心定位新一代AI算力枢纽 • 买量成本阶段性上升但效率优化，财务费用转正提升利润 【风险提示】 ⚠ 新游流水不及预期 ⚠ 行业政策风险