名创优品09896HK名创优品系列深度之篇二开心哲学成就超级品牌

【核心观点】 报告聚焦名创优品的IP战略升级，通过将渠道定位从性价比零售商转型为IP零售集合店，重塑商业模式并驱动增长。公司凭借高效供应链、强大设计团队和全球网点布局，构建IP飞轮增长模型，重点发展毛绒玩具、盲盒等超级品类，并与顶级IP合作提升排他性。预计2025-2027年经调整净利润将达29亿、32.7亿、41.5亿元，当前股价33.95港元。 【关键要点】 • IP战略目标：从性价比零售升级为IP零售集合店，重塑商业模式 • 竞争优势：高效供应链（存货周转50天）、124位内部设计师、全球网点布局 • 增长路径：聚焦超级品类（毛绒玩具/盲盒）、构建MINISO LAND场景店、独家IP合作 • 投资建议：维持买入评级，看好IP零售市场空间 【风险提示】 ⚠ 品牌升级不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 海外政策风险