厦钨新能688778核心业务稳步增长硫化锂打造固态电池核心壁垒深度研究

【核心观点】 厦钨新能是国内正极材料龙头企业，以钴酸锂和三元材料双轮驱动，2024年起业绩恢复增长。公司深耕高电压钴酸锂领域，市占率超40%，并积极布局固态电池核心材料硫化锂，采用气相法生产技术具有显著优势。预计2025-2027年净利润分别为8.1/9.3/11.2亿元，首次覆盖给予‘买入’评级，目标价67元。 【关键要点】 • 钴酸锂全球龙头：市占率超40%，2025年预计出货6万吨，单吨净利维持1万+ • 三元材料逆势增长：中镍高电压产品技术领先，2024年销量同比增37% • 固态电池核心壁垒：硫化锂气相法技术全球领先，产品已对接日韩客户 【风险提示】 ⚠ 新材料研发不及预期 ⚠ 电池技术迭代风险 ⚠ 市场竞争加剧