会稽山601579会稽雅酿意蕴天成首次覆盖报告

【核心观点】 西部证券首次覆盖会稽山（601579.SH），给予‘增持’评级。报告认为黄酒行业正经历高端化、全国化升级，会稽山作为龙头，凭借灵活机制、高端产品布局（如兰亭系列）和年轻化战略（如一日一熏产品）有望受益。预计2025-2027年收入年均增长19%以上，净利润增长率更高。风险包括竞争加剧、原材料价格波动及高端化战略落地不确定性。 【关键要点】 • 黄酒行业面临低价竞争、全国化进程滞后等问题，但龙头通过高端化、提价推动产业升级。 • 会稽山作为民营企业机制灵活，高举高打策略推动兰亭系列高端化，1743产品中端升级，纯正5年提价顺利。 • 年轻化产品如一日一熏切入新消费群体，线上线下渠道拓展初见成效。 • 首次覆盖给予‘增持’评级，目标价未披露，预计2025-2027年收入增速19%-18%，净利润增速18%-22.8%。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 高端化战略实施风险 ⚠ 年轻化市场培育风险 ⚠ 行业政策调整风险