东莞证券_2026年一季报点评：指标稳定修复，结构优化助力盈利增长提速_20260507

【核心观点】 首旅酒店2026年一季度净利润同比增长18.51%，扣非后净利润增长31.84%，主要得益于高毛利酒店管理业务增长和成本优化。一季度经营指标温和复苏，RevPAR同比增长1.7%，出租率提升。新开店结构优化，中高端酒店占比提升，轻资产管理输出占比持续提高，盈利能力和结构优化有望持续提升。维持买入评级，预计2025-2028年归母净利润稳健增长。 【关键要点】 • 净利润同比增长18.51%，扣非净利润同比增长31.84% • 酒店管理业务收入同比增长13.63%，结构优化提升盈利 • 一季度新开店218家，特许加盟和中高端酒店占比提升 • RevPAR同比增长1.7%，出租率改善是核心驱动力 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 自然灾害影响客流 ⚠ 游客消费倾向变化 ⚠ 开店速度低于预期