国轩高科002074技术为本客户结构持续改善大众赋能全球扩张首次深度覆盖报告

【核心观点】 国轩高科（002074.SZ）首次深度覆盖报告给予'增持'评级，预计2025-2027年营收和净利润年均增速超18%，技术布局以固态'金石'电池和超充电芯为核心，大众集团作为第一大股东推动其全球电动化需求，客户结构持续向中高端车型倾斜，盈利性提升。风险包括新能源车销量不及预期、行业竞争加剧等。 【关键要点】 • 固态'金石'电池0.2GWh中试线贯通，G准固态电池产能建设推进 • 大众集团为第一大股东，2030年电动化需求或达290-460GWh • B级及以上车型占比创历史新高，高端客户结构优化带动盈利提升 【风险提示】 ⚠ 新能源车销量不及预期 ⚠ 储能需求不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 海外扩张项目进度不及预期