三生国健688336自免项目顺利推进多个品种开花结果深度研究

【核心观点】 三生国健是中国领先的创新型抗体药物企业，专注于单抗、双抗等创新药物研发。公司自免项目推进顺利，三个主要在研产品（608、611、613）预计在2025-2026年陆续上市，有望助力公司业绩高速增长。根据盈利预测，2025-2027年收入和净利润年均增速超过30%，估值显著低于行业可比公司。公司与辉瑞达成合作，进一步增强研发实力。风险因素包括创新药研发不确定性、市场竞争及集采影响。 【关键要点】 • 公司成立于2002年，拥有3个上市产品和22个在研项目，聚焦自免领域。 • 自免管线产品608（IL-17A抑制剂）、611（IL-4Rα抑制剂）和613（IL-1β抑制剂）预计在2025-2026年上市。 • 2024年业绩稳健增长，营收和净利润CAGR分别为17.7%和139.15%，毛利率和净利率持续提升。 • 全球自免市场快速增长（2030年达1767亿美元），公司将受益于生物制剂市场扩张。 【风险提示】 ⚠ 创新药研发失败或市场竞争加剧的风险。 ⚠ 集采政策影响产品价格和销量的风险。