短端行情未结束坚守仓位与久期债券研究专题报告信达证券20250623

【核心观点】 报告认为当前资金面宽松环境下，短端利率回落可能继续，债市行情未结束。尽管近期非银机构止盈情绪升温，但银行配置需求仍在央行流动性支持下逐步恢复。基本面边际回落但趋势未逆转，建议投资者维持债券持仓，关注久期配置机会，尤其是超长利率债和政金债。 【关键要点】 • 资金面维持宽松，短端利率下行带动曲线陡峭化 • 政府债供给叠加跨季因素影响银行行为，但央行流动性支持缓解压力 • 基本面边际回落但趋势未改，债市维持乐观 • 建议配置3年政金债、超长利率债及4-5年信用债 【风险提示】 ⚠ 财政投放力度不及预期 ⚠ 货币政策不及预期