中邮证券_全芯赋能，智创未来_20260527

【核心观点】 中邮证券维持兆易创新'买入'评级，预计2026-2028年收入和净利润年均增长超20%。核心观点：存储周期上行，NOR Flash、SLC NAND及利基DRAM价格回升，毛利率改善；AI MCU产品线扩展，集成NPU的AI MCU即将量产，未来增长动能强劲；财务稳健，研发投入持续。风险包括宏观波动、供应链及研发进度风险。 【关键要点】 • 存储芯片受益周期：NOR Flash稳健增长，SLC NAND及利基DRAM价格上行，毛利率提升。 • AI战略深化：推出集成NPU的AI MCU，拓展汽车、工业、AIoT等应用领域。 • 财务表现：预计2026-2028年收入和净利润大幅增长，毛利率持续提升，资产负债率低。 【风险提示】 ⚠ 宏观环境和行业波动风险 ⚠ 供应链风险 ⚠ 产品研发不及预期的风险