金元证券_信创筑基、AI拓界，国产数据库核心厂商迎来成长拐点_20260528

【核心观点】 海量数据是国内领先的国产数据库厂商，以Vastbase G100和V100双引擎驱动，深耕信创和AI数据库领域。报告预测公司2026-2028年营收和利润高速增长，首次给予‘增持’评级。建议关注国产替代和AI应用落地带来的长期机会。 【关键要点】 • 公司核心产品Vastbase G100基于OpenGauss内核，V100融合向量引擎，构建‘关系型+向量’AI数据底座。 • 信创替代进入深水区，公司产品已在金融、能源等关键行业落地，受益于核心系统国产化进程。 • AI原生数据库需求爆发，公司技术储备和客户基础有望推动第二增长曲线，2026-2028年预计营收和利润高速增长，PS估值法合理。 【风险提示】 ⚠ 国产替代推进不及预期的风险 ⚠ AI数据库研发进度不及预期的风险 ⚠ 行业竞争加剧导致毛利率下降的风险