国信证券_特斯拉专题研究系列三十五：人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透_20260507

【核心观点】 特斯拉2026年第一季度业绩稳健增长，净利润环比修复，毛利率提升至21.1%。公司聚焦三条主线：人形机器人Optimus迭代量产（V3年中发布，首代产线目标100万台/年）、智能驾驶系统FSD加速渗透（v14.3发布，v15年底前推出）、全球车型放量（Cybertruck爬产、Semi卡车量产）。长期看好特斯拉打造AI终端载体，通过软硬结合与共享出行拓展盈利模式。 【关键要点】 • 特斯拉2026Q1营收223.87亿美元，净利润4.77亿，毛利率21.1%提升，人形机器人V3预计年中发布 • FSD v14.3升级AI编译器，推理延迟降20%，v15年底前推出；Cybercab预计2026年量产 • Optimus首代产线目标100万台/年，二代目标1000万台/年，特斯拉打造AI终端载体 【风险提示】 ⚠ 新车型进展不及预期 ⚠ 经济波动风险 ⚠ 中美政治风险