恒鑫生活301501深耕纸质与塑料餐饮用具可降解产品打开成长空间深度研究

【核心观点】 恒鑫生活深耕纸塑餐饮用具领域，业绩稳健增长，2021-2024年收入及归母净利润CAGR分别为30.4%和40.1%。公司积极布局可降解产品，2024年收入占比达54.7%，绑定优质客户资源，产品毛利率优势显著。首次覆盖给予增持评级，当前市值对应PE为27-18倍。 【关键要点】 • 公司主营业务为纸塑餐饮用具，2024年收入占比54.7%来自可降解产品 • 2021-2024年收入及归母净利润CAGR分别达30.4%和40.1% • 客户包括瑞幸咖啡、星巴克等知名品牌，前五大客户收入占比41.3% • 毛利率26.3%，净利率14.2%，产能覆盖国内外市场 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 下游需求不及预期风险