浙江自然605080户外装备代工领航者新业务打开新空间深度研究

【核心观点】 浙江自然作为户外装备代工龙头，核心优势在于TPU技术研发、全球优质客户合作及东南亚产能布局。2024年业绩拐点向上，预计2025-2027年净利润同比增速46.6%-26.6%，对应估值14-8倍。风险包括宏观经济波动、客户库存去化不及预期及产能爬坡进度等。 【关键要点】 • 全球领先的户外用品供应商，核心产品为充气床垫（收入占比59%） • TPU材料替代PVC技术领先，建立垂直一体化产业链 • 与迪卡侬等200+国际品牌合作，东南亚产能持续爬坡 【风险提示】 ⚠ 国际宏观经济波动及原材料价格波动 ⚠ 客户去库存效果不及预期 ⚠ 产能建设爬坡进度不及预期