新集能源601918存量提效巩固煤电联营增量转型赋能皖北振兴深度研究

【核心观点】 新集能源作为中煤集团控股的皖北煤电一体化企业，通过‘存量提效+增量转型’战略，在安徽省电力需求持续增长的背景下，预计未来三年净利润和装机容量将稳步增长，因此给予‘增持’评级。 【关键要点】 • 中煤集团控股，地处皖北，煤电一体化布局，持续推进‘两个联营+’战略 • 安徽省电力供需紧张，用电需求年均增速快，火电装机占比高 • 煤炭业务年产能2350万吨，2024年售价逆势增长，成本控制良好 • 在建高效机组464万千瓦，2026年装机量将增长139% • 2025-2027年预计归母净利润21.4/20.8/24.5亿元，首次给予‘增持’评级 【风险提示】 ⚠ 煤电需求超预期下滑 ⚠ 在建项目进展不及预期 ⚠ 火电利用小时下降 ⚠ 售电价不及预期