中邮证券_多基地协同赋能，高端PCB持续进阶_20260507

【核心观点】 强达电路2025年业绩稳健增长，营收和利润实现双位数增长，主要受益于工业控制、通讯设备及AI服务器等领域的强劲需求。公司通过南通工厂产能爬坡和多基地协同布局，加速高端PCB产品扩展，预计2026-2028年收入和利润持续增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 业绩稳健增长：2025年实现营收9.54亿元，同比增长20.24%，净利润同比增长7.31%。 • 新兴领域布局：积极拓展AI服务器、光模块、新能源汽车等高增长市场，产品线覆盖高多层板、高频高速板等高端PCB。 • 产能扩展与协同效应：南通工厂顺利投产，三个生产基地协同响应客户需求，加速规模扩张和智能化升级。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 汇率风险 ⚠ 产能消化不及预期风险