中邮证券_经营思路全面升级，新品驱动与海外布局打开中长期成长空间_20260526

【核心观点】 安井食品战略升级为'产品+渠道双轮驱动'，新品（尤其是烤肠）与海外布局成为中长期增长引擎。维持'买入'评级，上调2026-2028年收入和利润预测，目标价未披露。 【关键要点】 • 战略转型：从'渠道驱动'升级为'产品+渠道双轮驱动'，烤肠、滑类产品和锁鲜装成为核心增长点。 • 新品矩阵：烤肠战略地位提升，推出多款新品；清真品牌'安斋'独立运营，首年预估破亿。 • 海外市场：积极拓展东南亚市场，受益于速冻食品高增长潜力。 • 财务预测：上调2026-2028年收入和净利润预测，维持'买入'评级，当前PE约18-14倍。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 新渠道拓展不及预期 ⚠ 海外业务拓展不及预期 ⚠ 坚果业务竞争加剧