金河生物002688兽用金霉素龙头疫苗助力新风起深度研究

【核心观点】 金河生物是兽用金霉素全球龙头，2025年首次评级为'买入'。公司受益于养殖盈利改善和禁抗政策，金霉素市场空间扩大。疫苗业务快速发展，尤其是蓝耳疫苗和布病疫苗。预计2025-2027年收入和利润年均增长15%以上，当前股价对应PE为27-14倍，目标市值较现市值有24.8%上涨空间。 【关键要点】 • 兽用金霉素龙头，产能超11.5万吨，2025年新增6万吨产能 • 疫苗业务快速发展，蓝耳疫苗市占率领先，布病疫苗差异化优势显著 • 美国市场牛用金霉素需求增长，出口占比超70% • 预计2025-2027年营收和净利润年复合增长率均超15% • 金霉素应用场景拓宽（羊用获批），使用剂量提升，市场空间扩大 【风险提示】 ⚠ 原材料、能源价格波动 ⚠ 下游养殖行业波动 ⚠ 国际贸易环境变化