国元证券_2025年年报及2026年一季报点评：业务结构持续优化，海外版图积极拓展_20260508

【核心观点】 华设集团2025年营收同比下降7.19%，净利润降幅更大，但2026年一季度业绩有所好转。公司业务结构持续优化，多元业务协同发展，尤其在低碳环保、城市更新及新消费领域表现突出。国内重点市场深耕并积极拓展海外市场，新增布局多国，跟踪储备海外订单约10亿元。维持‘增持’评级，目标价7.59元。 【关键要点】 • 2025年营收同比下滑7.19%，净利润降幅显著，但2026Q1业绩好转，同比增长17.63%。 • 业务结构优化：低碳环保、城市更新及新消费业务增速显著。 • 国内市场深耕长三角、珠三角，同时陕西、甘肃、新疆市场增长超100%，海外业务覆盖10余国，新增老挝、塞拉利昂等市场。 • 预计2026-2028年营收及净利润稳步增长，维持‘增持’评级，目标价7.59元。 【风险提示】 ⚠ 低空经济基础设施建设不及预期的风险 ⚠ 基建政策支持不及预期的风险 ⚠ 跨行业工程设计业务风险 ⚠ 应收账款坏账损失风险 ⚠ 控制权变更风险