东吴证券_2025年年报与2026年一季报点评：澳欧需求带动26Q1收入同比大幅增长，毛利率同环比提升_20260508

【核心观点】 艾罗能源2026年一季度收入同比大幅增长82%，毛利率提升至33%，主要受澳洲和欧洲需求驱动。公司期间费用率有所下降，但存货激增可能与退税策略有关。分析师维持'买入'评级，下调了2026-2027年盈利预测，预计归母净利润同比增幅达544%。主要风险包括需求不及预期、竞争加剧和费用大幅增加。 【关键要点】 • 2026Q1营收14.5亿元，同比增长82%，主要受益于澳洲、欧洲市场起量。 • 毛利率提升至33%，同比提升3个百分点，环比提升2个百分点。 • 期间费用率下降，但存货激增可能与抢退税补贴有关。 • 分析师维持'买入'评级，下调盈利预测至2026年归母净利润7.8亿元。 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 费用大幅增加风险