华源证券_处置部分债券资产或助力归母净利润实现两位数正增长_20260508

【核心观点】 新华保险2026Q1归母净利润同比增长10.5%，核心驱动因素为处置部分债券资产，终止确认收益达78亿元，同时分红型保单的波动吸收效应贡献显著。分析师维持"买入"评级，预计2026-2028年净利润分别为329/358/395亿元，当前PEV估值0.64-0.54倍。 【关键要点】 • 新业务价值同比增24.7%至47亿元，十年期期交保费同比增长113% • 归母净利润同比增10.5%源于债券处置（债权投资环比降553亿元）及分红型保单波动吸收效应 • 盈利预测：2026-2028年净利润增速分别为-9.4%/8.8%/10.5%，每股内含价值对应PEV估值0.64/0.59/0.54倍 【风险提示】 ⚠ 长期国债利率大幅下降 ⚠ 权益市场大幅向下波动 ⚠ 新单保费大幅下降