太平洋_大元泵业：2025Q4业绩短期承压，液冷泵等商用类产品快速发展_20260509

【核心观点】 大元泵业2025年营收小幅增长1.01%，但净利润下滑43.32%，主要因Q4新厂房投产及费用增加导致业绩短期承压。商用类产品（如液冷泵、商用机械泵）增长迅速，民用类产品保持稳健，成为未来业绩增长的重要驱动力。预计2026-2028年归母净利润年增28.46%-7.10%，维持‘买入’评级，目标价54.34元。 【关键要点】 • 2025Q4业绩短期承压，Q4净利润同比降92.41%，主因折旧增加及费用率上升 • 商用类产品（液冷泵等）增速达20.26%，成为收入增长核心动力 • 民用类产品稳健增长，商用类与工业类结构优化，销售结构向直销倾斜 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 商用类新产品商业化不及预期风险 ⚠ 产品出口政策变动风险