太平洋_永顺泰：麦芽销量保持增长，汇兑损失影响短期业绩_20260509

【核心观点】 永顺泰2025年麦芽销量同比增长5.43%，但受下游啤酒行业下滑及汇兑损失影响，营收和净利润出现短期下滑。公司产能持续扩张，预计2026年销量保持增长，麦芽业务毛利率有所提升。太平洋证券首次给予“买入”评级，预计2026-2027年净利润同比增长7.66%和17.21%，对应2026年PE为26.48倍。 【关键要点】 • 麦芽销量保持增长：2025年销量同比增长5.43%，产能达113万吨/年，预计2026年继续增长。 • 汇兑损失拖累短期业绩：2025年汇兑损失1498.65万元，2026Q1财务费用同比增1529.58万元。 • 毛利率波动：麦芽直销业务毛利率提升，但经销商渠道下滑，2026Q1综合毛利率降至7.68%。 • 盈利预测：预计2026-2027年净利润2.55/2.99亿元，同比增长7.66%/17.21%。 • 风险提示：麦芽价格持续低迷、食品安全事件风险。 【风险提示】 ⚠ 麦芽价格持续低迷 ⚠ 食品安全事件