中邮证券_高容MLCC，MT插芯，SOFC隔膜片加速增长_20260509

【核心观点】 三环集团（300408）2026年一季度业绩亮眼，MLCC、MT插芯及SOFC业务加速增长。MLCC需求旺盛，公司产品矩阵丰富，技术领先；光通信需求因AI算力提升，公司产品获海外客户关注；SOFC业务有示范项目并绑定海外龙头，港股上市拓宽融资渠道。预计2026-2028年收入/净利润年均增速20%-23%，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • MLCC需求旺盛，公司产品线丰富，技术领先，覆盖中高压、车规级产品 • 光通信需求因AI算力提升，公司MT插芯等产品获海外客户关注 • SOFC业务有300千瓦示范项目，绑定海外燃料电池龙头客户 • 拟港股上市拓宽融资渠道，2025年12月已提交H股申请 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新产品研发/推广进度不及预期