华金证券_产品结构持续优化，磷复肥+磷系新能源新材料双轮驱动_20260509

【核心观点】 新洋丰（000902.SZ）2025年业绩稳健，营收和净利润均实现双位数增长，毛利率和净利率提升明显。公司产品结构持续优化，复合肥和新型肥料销量稳步增长，磷复肥与磷系新能源新材料双轮驱动战略成效显著，产业链一体化优势突出。报告维持‘买入’评级，预计2026-2028年收入和净利润持续增长，目标PE区间降至8.2倍，但需关注原材料价格波动及需求不及预期的风险。 【关键要点】 • 2025年营收增长15.97%，净利润增长22.61%，毛利率提升至17.41%。 • 产品结构优化，新型肥料销量7年增长191%，收入占比达40.17%。 • 磷复肥主业稳健，磷系新能源材料布局加速，磷酸铁产能达10万吨/年。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动及需求不及预期风险。 ⚠ 项目进度不确定性及安全环保风险。